En julio, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit fiscal primario de $1,75 billones y el resultado financiero se revistió a negativo alcanzando los $0,17 billones, luego del pago de intereses de deuda por $1,92 billones, según indicó el documento de CEPA, el Centro de Economía Política Argentina (CEPA) que está integrado por profesionales que provienen de distintas disciplinas y casas de estudio. El resultado financiero se encuentra particularmente influenciado por el pago semestral de intereses en BONARES y GLOBALES.

“En julio, el superávit primario representó el 13,3% de los ingresos totales del SPN. Esto significa que el Estado logró ahorrar $13,3 por cada $100 recaudados. Este ratio es ligeramente superior al alcanzado en julio de 2024 (9,7%), estabilizando la capacidad de ahorro en relación a los ingresos, y siendo un dato clave para monitorear la consistencia del programa fiscal”, informaron desde CEPA.

En el documento, destacaron que es importante considerar que el Tesoro tiende a emitir títulos en pesos capitalizables en sus licitaciones. Esto significa que los intereses generados pasan a ser parte del capital y son únicamente abonados cuando se paga el último. En julio de 2025, al incluir los intereses capitalizados de las LECAP, el resultado financiero se tornaría deficitario en $3,93 billones, considerando que en ese mes se capitalizaron $3,76 billones.

En cuanto al incremento real en los ingresos, alcanzaron $13,1 billones, observando un alza interanual 2,8% en términos reales (compensó la finalización de la vigencia del Impuesto PAIS), aunque, en comparación con julio 2023, se redujeron 2,3% en términos reales.

En materia de ingresos tributarios: se incrementaron 2,4% interanual real, impulsado por el aumento de 51,0% en Derechos de Exportación. Si bien se extendió la reducción en las retenciones, posiblemente en los próximos meses el ingreso por este tributo se reducirá, debido a los elevados montos anticipados. A su vez, en línea con el aumento de importaciones los Derechos de Importación aumentaron 31,7%. Por otro lado, tanto los Aportes y Contribuciones a la Seguridad Social como Ganancias se incrementaron 9,7% y 12,0% respectivamente debido a un incremento en la masa salarial. Por último, la recaudación del IVA se incrementó 0,9% interanual real, siendo un dado relevante al ser el impuesto más significativo del sistema tributario.

Los gastos totales del SPN fueron de $11,36 billones, lo que representó una caída real de 1,3% interanual. Frente a julio de 2023, se observa una contracción de 24,6%, lo que refleja la consolidación del ajuste realizado.

En relación a las jubilaciones se produjo una caída de 0,9% frente al mismo mes de 2023. No obstante, el 10 de junio 2025 se votó un incremento para las jubilaciones y pensiones contributivas (incluye las pensiones no contributivas) de 7,2%, al igual que un aumento nominal del bono en $40.000 (pasaría a $110.000), junto a su respectiva indexación a la inflación.

Los subsidios económicos registraron una caída del 37,8% en términos reales respecto del mismo mes de 2023. Dentro de esta partida, los subsidios a la energía se redujeron un 37,3% y los destinados al transporte un 37,2%. En comparación con 2024, los subsidios a la energía disminuyeron un 28,3% debido a una reducción en las transferencias a ENARSA por la menor compra de gas importado y, los subsidios al transporte retrocedieron un 13,1% interanualmente, en este caso explicado por la decisión del gobierno de discontinuar las compensaciones tarifarias al transporte público en el AMBA a través del sistema SUBE.

La partida de transferencias a provincias registró una caída del 53,1% respecto a 2023 pero en relación a 2024 un aumento del 99,6%, esto continúa siendo explicado por las transferencias realizadas por el gobierno nacional a la Ciudad Autónoma de Buenos Aires en cumplimiento con el reciente fallo de la CNSJ (CSJN 1864/2022). Por otro lado, los gastos de capital mantienen la caída efectivizada en 2024, al observar en julio 2025 una disminución interanual de 27,7% en términos reales. “Es importante tener en consideración que los gastos de capital funcionan como un estimador de gastos en obra pública. Por lo tanto, al realizar la comparación con julio 2023 la contracción alcanza 84,9%, evidenciando que hasta el momento no se observan señales de reactivación de la obra pública”, subrayaron desde CEPA.

Los gastos de funcionamiento observaron una caída interanual en términos reales de 5,0%, siendo que los salarios de la administración pública nacional se cayeron 10,1% interanual y 29,7% en términos reales frente a julio 2023. A su vez se profundizó el recorte en el rubro “Otros programas” 11,7% en relación a julio de 2024 y 35,7% comparado contra el mismo mes de 2023. En este grupo se concentran políticas sociales como Tarjeta Alimentar, comedores, ex Potenciar Trabajo, Acompañar y Becas Progresar.

Finalmente fueron analizadas las metas con el FMI. Para cumplirlas, en el informe sostuvieron que se requiere mantener un resultado positivo promedio de $0,22 billones mensuales, en línea con el superávit alcanzado en julio.

En conclusión, mientras los ingresos se incrementaron levemente, el gasto sigue sin repuntar y se consolida el ajuste.