En el marco de la reunión que mantuvieron el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili, esta mañana con representantes de los bancos privados, el Gobierno explicó la operatoria bajo la cual se aplicará el canje de bonos del BCRA por los del Tesoro. La medida se anunció el viernes en el marco de la puesta en marcha de los que el Gobierno llama la "segunda etapa" del plan de estabilización económica, cuyo eje será "la emisión monetaria cero".
De esta forma, en la reunión que comenzó alrededor de las 10 de la mañana del lunes, participaron, entre otros, Eduardo Elsztain, accionista mayoritario del Banco Hipotecario; Juan Cuattromo, presidente del Banco Provincia; y el superintendente de Entidades Financieras y director del Banco Central, Juan Curutchet.
Según trascendió, se trató de un primer encuentro con ejecutivos de los bancos y se espera que en un par de semanas se logre una adaptación de regulaciones en el sector bancario previo a poner en marcha el nuevo modelo de traspaso de deuda desde el Central al Tesoro.
Plan económico: el pedido del gobierno a los bancos para la emisión cero
De esta manera, y tras los anuncios del viernes pasado, en conferencia de prensa, desde el Ministerio de Economía iniciaron la fase dos del plan económico del Gobierno con una ingeniería financiera que buscaría migrar la deuda del Banco Central de una caja a otra. Esto implicaría que esas nuevas Letras de Regulación Monetaria (LRM) sean administradas por el BCRA, pero con un interés pagado por el Tesoro, a diferencia de las tasas de los pases, que se pagan con emisión monetaria.
Al respecto, un informe de la consultora 1816 señala que el total de pasivos remunerados a eliminar del Banco Central asciende a $ 17,5 billones. De estos, $ 11,5 billones están en manos de entidades públicas y algo más de $ 6 billones se encuentran en los balances de bancos privados.
Emisión cero: la intención de Caputo y Bausili para el BCRA
Las conversaciones con los bancos ya habían comenzado en junio, durante el discurso de Javier Milei en el Latam Economic Forum, donde el presidente mencionó que los principales obstáculos para eliminar el cepo cambiario eran los pasivos remunerados del BCRA y los puts (seguros que permiten a algunos bonos del Tesoro ser ejecutados contra el BCRA, generando potencial emisión de pesos).
Por lo que el debate se centra ahora en cómo el BCRA y el Tesoro podrían mitigar el riesgo de emisión cambiando el formato de esos puts. A la vez que, en paralelo, la prioridad del equipo económico es abordar la deuda del BCRA.
En ese sentido, el costo asociado a los bonos con puts es mayor que el de los pasivos remunerados. Un informe de la consultora EcoGo indicó que de los $ 63 billones de deuda en manos del mercado, $ 52 billones están en los balances de los bancos, que cuentan con $ 26 billones en puts. De estos, solo el 6% se han ejercido en los últimos 30 días, el resto puede ejecutarse en cualquier momento.
En definitiva, el alcance de las nuevas letras de regulación monetaria aún es incierto. Estas letras pagarán un cupón variable atado a la tasa de referencia establecida por el BCRA, actualmente en 40% nominal anual. Aunque impacte en el balance del Tesoro, será administrada por el BCRA para esterilizar pesos, y lo que se retire de circulación quedará en la cuenta corriente del Ministerio de Economía en el BCRA.
